603007(603007.SH) 深度研究报告

报告日期：2026-05-13

评级：【卖出】

核心观点

困境反转初见成效，主业全面切换：公司通过破产重整成功剥离传统园林业务，全面切入新能源混动汽车高压燃油箱赛道。2026年一季度营收同比暴增1658.16%，亏损大幅收窄，新业务产能正快速释放。

“更名+重组预期”引爆股价，短期情绪极度亢奋：公司将于5月15日正式更名为“顺景科技”，叠加市场对实控人旗下半导体资产（博蓝特）注入的强烈预期，近期股价连续大涨，换手率极高，呈现出典型的游资炒作特征。

估值严重透支基本面，下行风险加剧：当前股价对应市净率（PB）高达27倍，动态市销率（PS）近8倍，远超同行业可比公司。重整与更名的利好已在股价中充分Price-in，在实质性重组预案落地及净利润转正前，当前估值极度危险。

主营业务彻底转型：经历2024年的破产重整后，公司引入战略投资者，主业全面切换至新能源汽车关键零部件（尼威动力）等智能制造业。2025年新能源零部件业务营收占比已达73.70%。
关键财务数据：

* 营收与利润：2025年营收4.10亿元（同比+347.62%），2026年一季度营收1.48亿元（同比+1658.16%）；2026年一季度归母净利润为-608.53万元，已接近盈亏平衡点。

* 资产负债与ROE：重整后资产负债率从2023年的86.54%降至2024年的56.31%，资本结构恢复健康。随着净资产转正（26Q1每股净资产0.264元），ROE指标正在触底反弹。

现金流与分红：得益于重整投资款，账面资金充裕，但主业“造血”能力尚未恢复（26Q1经营性现金流为负）。应收账款占比较高，存在营运资金压力。由于历史累计未分配利润为深度负值，未来2-3年内不具备现金分红能力。

行业高景气度：随着插混（PHEV）和增程式（EREV）新能源车销量的爆发，高压燃油箱市场迎来爆发期。预计到2027年国内乘用车高压油箱市场规模将突破百亿元，CAGR超30%。
竞争格局与差异化优势：相比传统龙头亚普股份（主打塑料油箱），公司旗下的尼威动力主打“高强韧不锈钢金属高压燃油箱”，在碰撞防护和静谧性上具备优势，目前已深度绑定理想、零跑、奇瑞等头部造车新势力。
潜在第二曲线：市场预期公司未来将横向拓展至MEMS传感器、光通信芯片及具身智能机器人领域。若实控人旗下博蓝特半导体成功注入，公司将具备“衬底+光芯片协同”的IDM全流程成本壁垒。

重大事件：公司于2026年4月成功“摘星脱帽”，并公告将于5月15日正式更名为“顺景科技”，彻底告别历史包袱。
盘面特征：近期股价走势强劲，5月上旬连续触及涨停，单日换手率突破20%，成交额超10亿元，交投情绪极度亢奋。
资金流向：行情主要由游资和散户主导。龙虎榜数据显示，在连续大涨后，部分知名游资席位已出现净卖出迹象（“且战且退”），而公募等机构资金因公司尚未盈利仍处于观望期。
潜在催化剂：5月15日更名落地后的被动资金关注；2026年中报业绩能否转正；以及市场最期待的资产注入停牌公告。

当前估值极高：按最新收盘价7.12元计算，公司总市值约63亿元。当前PB高达26.9倍（处于上市以来95%以上极高分位），基于2026年8亿元营收预期的动态PS达7.8倍。
可比公司对比：国内高压油箱龙头亚普股份动态PS仅1.2倍，PB仅2.3倍。顺景科技当前的估值体系已被游资按“半导体科技股”的逻辑提前透支定价。
合理估值区间：采用分部估值法（SOTP），给予现有新能源零部件主业2.5倍PS（约20亿元估值），叠加壳资源及潜在半导体资产注入的期权溢价（约25亿元），测算合理市值为45亿元，对应合理股价为5.08元/股。

短期情绪退潮风险：更名利好兑现后，若无实质性重组公告接力，游资集中撤退极易引发股价剧烈回调。

盈利兑现与坏账风险：一季度仍未实现实质性盈利，且应收账款体量较大，若下游车企回款不及预期，将面临大额减值风险。

行业内卷与降价风险：整车厂“价格战”向上游传导，可能压制公司高压油箱业务的毛利率。

重组不确定性风险：资产注入仅为市场预期，受监管审核及宏观环境影响，存在时间延后或重组失败的重大不确定性。

评级：【卖出】

核心理由：

当前7.12元的股价已严重偏离其基本面支撑。公司“破产重整+摘帽+更名”的三重利好已经在过去几个月的暴涨中被市场过度消化。高达20%以上的换手率和主力资金的净流出表明，聪明的资金正在利用散户的亢奋情绪逢高派发。在重组预案未见踪影且主业尚未实现盈利的当下，给予其近27倍PB是极度危险的。

目标价区间：5.00元 - 5.50元。建议未持仓投资者坚决回避，已持仓投资者应趁当前流动性极佳的窗口期果断获利了结。

本报告由AI生成，基于公开信息分析，仅供参考，不构成投资建议。